1. All of them - from the mighty Wall Street to the puny Macedonian Stock Exchange - have come to depend on a regular and inexorable flow of foreign portfolio capital to sustain the bull market. When this influx of hot, speculative funds ceased and foreigners began to sell their holdings, the bubbles burst everywhere at once.
2. The sharp reversal from negative real interest rates (in 2000-2001) tohigh positive interest rates(in 2004-7) rendered equities unattractive. It was safer and often more profitable to simply park one's money in a fixed-term deposit, money market fund, or bonds. At first, this had no effect on the bull market. But, when sentiment turned, this yield spread favored risk-free instruments over risky ones. At the crucial moment, all markets dried up: it was difficult to sell stocks or real estate; to trade in collateralized debt obligations (CDOs) and other derivatives; and to obtain new loans. Banks refused to lend to each other or even to open letters of credit on behalf of perfectly solid customers. As the real economy soured (and, in Europe, devolved into a recession), corporate profit projections were slashed and stock prices reflected the gloom.
3. Over the last 3 years, market volatilityhas soared to record highs. Stock indices habitually went up and down 2-3% daily and, in the last 12 months, even 5-8% daily. This did not merely reflect investors' lack of certainty and fear. It was also the outcome of massive stock manipulation, a lack of education (as many small-time, uninitiated investors entered the fray), and the deleveraging of debt-financed investments.
4. Over the last 2 years, the number of new IPOs (Initial Public Offering) declined precipitously and companies began to go private, withdrawing their listed shares from the stock exchanges. This dearth on the supply side affected liquidity and hampered investors' ability to diversify their portfolios and thus reduce their risks.
5. Finally, as real economies were affected by the global financial crisis, macroeconomic indicators flashed alarm. Foreign direct investment is on the wane; remittances - which buttress numerous emerging economies - sharply declined; inflation shot up, together with the prices of commodities, foodstuffs, raw materials, minerals, and energy products, chiefly crude oil; current account and trade deficits ballooned. Emerging economies provide 75% of world economic growth. They are the true engine of globalization. Their decline is ominous. Their domestic stock exchanges are merely reflecting this potentially apocalyptic state of affairs.     

Source: ArticlesFactory.com

1. Todos los mercados, desde el poderoso Wall Street hasta el minúsculo mercado de valores de Macedonia, han acabado por depender de un flujo regular e ininterrumpido de capital proveniente de carteras extranjeras para poder mantener el mercado alcista. Cuando este influjo de fondos calientes y especulativos cesó y los inversores extranjeros comenzaron a vender sus participaciones, las burbujas estallaron en todas partes de manera simultánea.
2. El giro en redondo que se dio desde los tipos de interés real en negativo (en 200-2001) hasta tipos de interés altamente positivos (en 2004 – 2007) hizo que las acciones de renta variable dejaran de tener atractivo. Era más seguro y a menudo más provechoso simplemente dejar el dinero en un depósito a plazo fijo, un fondo de mercado monetario o bonos. Al principio, esto no tuvo efecto alguno sobre los mercados alcistas pero, una vez que el sentimiento cambió, este margen de rendimiento hizo que se prefirieran los instrumentos libres de riesgos a los que tenían riesgos asociados. En el momento crucial, todos los mercados se estancaron: era difícil vender acciones o bienes inmuebles, comerciar con obligaciones garantizadas de deuda (CDOs) y otros derivados, y obtener nuevos préstamos. Los bancos se negaron a prestarse dinero unos a otros e incluso a abrir letras de crédito a clientes perfectamente solventes. Al tiempo que la economía real se deterioraba (y en Europa recaía en una recesión), se recortaban las previsiones de beneficios corporativos y los precios de las acciones reflejaban el pesimismo.
3. Durante los últimos tres años, la volatilidad de los mercados se ha disparado hasta alcanzar máximos históricos. Normalmente los índices bursátiles oscilaban entre un 2% y un 3% diarios y, en los últimos meses llegaron a oscilar entre un 5% y un 8% diario. Esta volatilidad no reflejaba solamente la incertidumbre y el miedo de los inversores. También era el resultado de una gigantesca manipulación de los mercados, una falta de formación (debida a la entrada en escena de pequeños inversores primerizos) y el desapalancamiento de las inversiones financiadas con deuda.
4. Durante los dos últimos años, el número de nuevas Ofertas Públicas Iniciales (OPI) cayó precipitadamente y las empresas comenzaron a volverse hacia el inversor privado y a retirar sus acciones cotizadas de los mercados de valores. Esta escasez por parte de la oferta afectó a la liquidez y mermó la capacidad de los inversores para diversificar sus carteras y minimizar el riesgo.
5. Finalmente, cuando las economías reales empezaron a verse afectadas por la crisis financiera, los macroindicadores económicos empezaron a hacer sonar las alarmas. La inversión extranjera directa está decreciendo; las remesas de los emigrantes, que refuerzan a un gran número de economías emergentes, han disminuido considerablemente; la inflación se ha disparado junto con los precios de los productos de consumo, alimentos, materias primas, minerales y productos energéticos, principalmente el petróleo; el déficit comercial y de cuentas corrientes se ha desbocado. Las economías emergentes suponen el 75%del crecimiento económico global. Son el verdadero motor de la globalización. Su declive es amenazador. Sus mercados de valores domésticos no son más que un mero reflejo de esta situación potencialmente apocalíptica.      

Fuente: ArticlesFactory.com